从墟市范围看，我国猪肉产消全国第一，猪肉产量占环球49%，猪肉消费量占环球51%，2023年我国生猪出栏7.3亿头（yoy+3.81%），生猪养殖墟市范围达1.3万亿元。我国肉类消费趋于多元，但猪肉消费占畜禽肉类消费比重仍高达58.6%，主导肉类价值走势。生猪养殖行业进入壁垒较低，但非瘟影响下范围化已是局势所趋。同时行业周期性强，需要调治存正在滞后性，疫病及计谋是加快周期演变的首要成分，后非瘟期间受范围场占比提拔及二育投契增加等成分影响，猪周期展示动弱化幼震动增加的特质。

　　（1）养殖布局：非瘟以后范围场出栏占比提拔，2017-2023年我国生猪出栏TOP20市占率由7%提拔至28%。非瘟导致散户自繁自养难度加大，行业繁育与育肥辨别度升高，范围场更多担任种猪繁育职责，散户更偏向于二次育肥或表购仔猪育肥。（2）养殖区域：北方非瘟防控难度大于南方，非瘟以后生猪养殖重心南移，南北价差收窄。（3）能繁母猪：非瘟导致种猪群受损，行业2020-2021年大方引种海表原种猪对原有受损种猪群举办更替，高本能二元母猪占比不断提拔，2023年我国母猪出产效劳已规复超非瘟前水准。（4）资金情形：2024年猪价中枢上移，行业资金情形改良，但前期损失偏大且对2025年猪价预期扫兴布景下，行业产能扩张偏认真。（5）养殖本钱：饲料及仔畜本钱占生猪养殖本钱80%以上，饲料价值回落+养殖水准提拔仔猪本钱低落驱动生猪养殖本钱低落。永恒看高本钱掉队产能不断去化，散户易疏忽隐性本钱故产能难以去化，中型猪场及本钱独揽不佳的大型猪场或为去化主体。（6）猪价扰动：猪价受非瘟及二育扰动较大，非瘟推升阶段养殖本钱且加快周期演变，二育加剧短期猪价震动。

　　据咱们测算，2024Q4猪肉消费旺季需要低于2023Q4，且9-10月集团场及二育生猪出栏加快，需要压力不断开释，目下墟市大猪需要偏紧对猪价变成维持，2024Q4天色转凉猪肉消费扩大叠加我国宏观计谋不断发力提振经济及消费决心，猪价有供需双重维持但中枢估计会慢慢下移。而2025H1生猪需要慢慢规复且春节后步入猪肉消费淡季，猪价或进一步承压下行。

　　咱们通过对猪周期复盘，发明非瘟障碍下的能繁加快去化期及周期反转初期是生猪板块投资的黄金功夫，该阶段生猪板块投资逻辑不断加强，板块处相对低位，时间涨幅可观。本轮猪周期提前博弈，对猪周期反转初期能繁环比扩大容忍度消浸，生猪板块目下处相对低位，估值希望随宏观预期好转修复，龙头高功绩兑现高分红投资价格显露。保举标的：温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份、新心愿；受益标的：神农集团、天康生物、京基智农、唐人神等。

　　证券之星估值领会提示京基智农剩余才能日常，改日营收获长性日常。归纳基础面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值领会提示新 希 望剩余才能较差，改日营收获长性较差。归纳基础面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值领会提示天康生物剩余才能较差，改日营收获长性较差。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值领会提示唐人神剩余才能较差，改日营收获长性较差。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值领会提示牧原股份剩余才能日常，改日营收获长性日常。归纳基础面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值领会提示华统股份剩余才能较差，改日营收获长性较差。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值领会提示温氏股份剩余才能较差，改日营收获长性较差。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值领会提示巨星农牧剩余才能较差，改日营收获长性较差。归纳基础面各维度看，股价偏高。更多

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